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各国产出仍低于危机前,部分政策有缓解作用

时间:2018-10-07 14:50 来源:BBIN电子游戏_街机游戏_Bbin电子游戏大全=【YG电子游戏大全】 作者:admin
在最新发布的WEO分析性章节中,IMF研究了180个国家的样本来衡量雷曼兄弟倒闭十年后经济活动的下降情况。报告称,金融危机十年后的今日,许多国家的产出仍然远低于假设危机没有发生、延续危机前趋势所应有的产出水平。
 
产出减少的原因,在IMF看来,在于投资、资本和全要素生产率不足。据IMF统计,截至2017年,全球各国的投资比危机前平均低约25%,而投资疲软的两个重要后果是导致资本存量不足和技术采用缓慢。
 
虽然产出下降是全球的普遍情况,但各国受影响的程度不尽相同。发达经济体和依赖商品出口的低收入发展中国家受到的打击比其他国家更严重。IMF认为,各国所受影响程度的差异部分取决于当时受到的冲击类型。有些国家在危机中遭受了严重的银行危机,而另一些国家则仅受到发达经济体经济活动减弱的波及。
 
据IMF统计,2007年~2008年经历过银行业危机的经济体,目前约85%产出水平仍低于延续危机前趋势应有的水平。而未遭遇银行业危机的经济体中,这一比例较小,约为60%。
 
此外,IMF指出,财政状况较好、银行受到较好监管和监督,以及实行较灵活汇率制度的国家遭受的损失较小。而各国在危机前后第一时间作出的政策选择导致各国在经济产出上的差异,这些政策影响了各国在金融危机中的脆弱性、遭受的破坏程度以及恢复能力。
 
这些政策分为三类:一是,遏制金融脆弱性。报告称,危机爆发前几年信贷增长较快且经常账户赤字较大的国家,在危机后金融条件收紧时,受到了更严重的制约。此外,危机前更严格限制某些银行业务(例如限制银行承销和进行证券交易)的国家会降低2007年~2008年期间发生银行业危机的概率。
 
二是,缓冲和框架。IMF指出,有证据表明,危机前财政状况较强劲的国家在此后的产出减少幅度较小,更高的汇率灵活性也有助于减少损失。
 
三是,危机后的政策应对。2008年金融危机之后,一些国家采取了前所未有的非常规政策来支撑经济。IMF认为,这些行动,尤其是银行担保和资本注入等支持金融部门的准财政措施,有助于缓解危机后的损失。
 
报告警示称,虽然过去十年的政策努力释放了需求,防止了更糟糕的结果发生,金融监管改革也使银行业更安全,但其中一些政策有明显的副作用:发达经济体长期维持超低利率,累积了金融脆弱性,特别是对监管范围外的非银金融部门;许多经济体积累了大量公共债务,财政缓冲受到削弱,迫切需要重建这些防御措施,为下一次经济衰退做好准备;2008年~2009年运用的一些危机管理工具,例如美联储直接救赎金融机构,已不再适用,未来的金融救助难以复制过去。

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